Fair value based method stock options

Avaliação de opções de ações Como encontrar o valor de suas opções de ações para funcionários. Conhecer o valor de suas opções de ações pode ajudá-lo a avaliar seu pacote de remuneração e tomar decisões sobre como lidar com suas opções de ações. Entendendo o valor da opção Conforme explicado mais detalhadamente em nosso livro Considerar suas opções. o valor de uma opção de ações tem dois componentes. Uma parte, chamada valor intrínseco. mede o lucro do papel (se houver) que é embutido no momento em que determinamos o valor. Por exemplo, se a sua opção lhe dá o direito de comprar ações a 10 por ação e a ação for negociada a 12, sua opção tem um valor intrínseco de 2 por ação. A opção tem valor adicional com base no potencial de maior lucro se você continuar a manter a opção. Esta parte do valor varia dependendo da quantidade de tempo até que a opção expire (entre outros fatores), então é chamado o valor de tempo da opção. O valor de uma opção de ação é a soma de seu valor intrínseco e seu valor de tempo. É importante entender que o valor da opção não é uma previsão ou mesmo uma estimativa do provável resultado de continuar a manter uma opção. Sua opção pode ter um valor de 5 por ação, mas acaba produzindo um lucro de 25 por ação ou nenhum lucro. O valor da opção é uma informação útil, mas não prediz o futuro. Valor Objetivo e Subjetivo Na teoria, podemos determinar o valor da opção objetivamente usando fórmulas ou procedimentos complicados. Na prática, o valor que importa para as pessoas que possuem opções de ações para funcionários é o valor subjetivo da opção: o valor da opção para você. É por isso que recomendo uma abordagem simplificada ao determinar o valor de uma opção de ações para funcionários. Por um lado, se a data de expiração das suas opções estiver a mais de cinco anos, determinaria o valor como se expira em cinco anos. As chances são muito boas que você não vai obter o benefício total de um longo período de tempo. Além disso, ignoro qualquer valor adicionado produzido pela alta volatilidade. É uma maneira de medir quanto o estoque ziguezagueia para cima e para baixo. Em teoria, maior volatilidade significa maior valor de opção, mas, na prática, você expõe a muitos riscos, e isso é um fator negativo que anula o valor mais alto, na minha opinião. Para fins de planejamento, quase sempre determino o valor das opções de ações para funcionários como se a ação tivesse volatilidade moderada, mesmo que a volatilidade real produza um valor teórico mais alto. Atalhos de avaliação Essas observações sobre o valor subjetivo nos permitem usar alguns atalhos. O mais fácil é para novas opções que têm uma vida de cinco ou mais anos. A opção não possui nenhum valor intrínseco, porque o preço de exercício é o mesmo que o valor de mercado da ação. Se ignorarmos o tempo adicional além de cinco anos e também ignorarmos o valor da alta volatilidade, uma opção recém-emitida geralmente tem um valor próximo a 30 do valor da ação. Exemplo: você recebe uma opção para comprar 800 ações em 25 por ação. O valor total das ações é de 20.000, então o valor da opção é de cerca de 6.000. Lembre-se, o valor teórico da opção pode ser um pouco maior, mas 6.000 é um valor razoável para o valor da opção para você. Se você realizou a sua opção por um tempo e o preço das ações subiu, você precisa de um método um pouco mais complicado para determinar o valor das opções. A fórmula quotofficial é realmente incompreensível, mas o procedimento a seguir fornece uma estimativa razoável: Subtraia o preço de exercício da opção de ação do valor atual da ação para determinar o valor intrínseco da opção. Multiplique o preço de exercício da opção de ações por 25, para obter uma estimativa do valor de tempo de cinco anos. Reduza esse número proporcionalmente se a opção expirar em menos de cinco anos. Adicione o valor intrínseco e o valor de tempo para obter o valor total da opção de estoque. Exemplo: sua opção permite comprar ações a 10 por ação. As ações estão sendo negociadas atualmente com 16, e a opção expirará em quatro anos. O valor intrínseco é 6 por ação. O valor de cinco anos seria 2,50 (25 do preço de exercício 10,00), mas reduzimos esse número em um quinto porque a opção expirará em quatro anos. Para esta opção, o valor intrínseco é de 6,00 por ação e o valor do tempo é de cerca de 2,00 por ação. O valor total da opção neste momento é de cerca de 8,00 por ação. Verifique seu trabalho: O valor de tempo de uma opção de ação é sempre algo entre zero e o preço de exercício da opção. Um número fora desse intervalo indica um erro. Você provavelmente não será capaz de fazer esse cálculo em sua cabeça, mas é muito fácil com uma calculadora, e isso é mais do que podemos dizer para a fórmula Black-Scholes. Tenha em mente que aqui novamente ignoramos o valor agregado da alta volatilidade, então o valor teórico de uma opção de ações pode ser maior do que o número calculado usando este procedimento simplificado. Os dividendos reduzem o valor das opções de ações, pois os detentores das opções não recebem dividendos até depois do exercício da opção e detêm as ações. Se sua empresa paga dividendos, faz sentido reduzir os valores calculados pelos métodos de atalho descritos acima. Precisa de uma calculadora on-line Há um número de calculadoras de valor de opção de ações na Internet. Alguns não são bons, mas alguns são excelentes e gratuitos. Meu favorito é oferecido pela IVolatilidade. Leia a nossa explicação primeiro, depois vá a esta página e procure um link para sua Calculadora Básica. Comece digitando o símbolo do estoque da sua empresa na caixa para quotsymbol. quot Por exemplo, se você trabalha para a Intel, insira INTC. Ignore a caixa para quotstyle, porque isso não importa para este tipo de opção. A próxima caixa é para o preço "quot" e já deve ter um preço recente para o estoque da sua empresa. Você pode deixá-lo sozinho ou alterá-lo se quiser ver o valor da opção quando o preço da ação for maior ou menor. A próxima caixa é para quotstrike, o que significa o preço de exercício de sua opção de ações. Digite esse número e pule a data de expiração, porque você vai inserir o número de dias até a expiração. Não se preocupe em calcular o número exato de dias, apenas calcule os anos ou meses e multiplique por 365 ou 30. A próxima caixa é para volatilidade e, se você inseriu um bom símbolo de ação, o número já está lá. Quão legal é isso Se o número for 30 ou menos, apenas aceite e siga em frente. Se for superior a 30, eu estarei inclinado a descontá-lo para 30 na maioria dos casos, porque suas opções expõem você a um grande risco. Você pode aceitar ou alterar os valores que a calculadora oferece para taxa de juros e dividendos. Normalmente, não há motivo para alterar esses itens. Pressione quotcalculatequot e depois de um momento você verá o valor da opção (e muitas outras coisas que serão literalmente gregas para você). Note que esta calculadora dá o valor total da sua opção de ações. Se a sua opção é cotada na bolsa (ou seja, a ação está sendo negociada a um preço superior ao preço de exercício da opção), parte do valor é intrínseco e parte é o valor do tempo. Subtraia o preço de exercício da opção do preço de negociação da ação para obter o valor intrínseco. Em seguida, você pode subtrair o valor intrínseco do valor geral para saber o valor de tempo de sua opção de ação. Como uma opção de valor justo Agora, empresas como a General Electric e Citigroup aceitaram a premissa de que as opções de ações dos funcionários são uma despesa, o debate está mudando de relatar opções sobre declarações de renda a como relatá-las. Os autores apresentam um novo mecanismo contábil que mantém a lógica subjacente à opção de ações, ao mesmo tempo em que aborda as preocupações críticas sobre o erro de medição e a falta de reconciliação com a experiência real. Um procedimento que eles chamam de despesa de valor justo ajusta e, eventualmente, reconcilia as estimativas de custo feitas na data da concessão com mudanças subsequentes no valor das opções, e o faz de uma maneira que elimina os erros de previsão e medição ao longo do tempo. O método captura a principal característica da compensação de opções de ações, segundo a qual os empregados recebem parte de sua remuneração na forma de uma reivindicação contingente sobre o valor que estão ajudando a produzir. O mecanismo envolve a criação de entradas nos lados patrimonial e patrimonial do balanço patrimonial. Do lado do ativo, as empresas criam uma conta de compensação pré-paga igual ao custo estimado das opções concedidas ao lado dos proprietários, e criam uma conta de opções de ações de capital paga pelo mesmo valor. A conta de compensação pré-paga é então contabilizada na demonstração do resultado e a conta de opções de ações é ajustada no balanço patrimonial para refletir as alterações no valor justo estimado das opções concedidas. A amortização da remuneração paga antecipadamente é adicionada à alteração no valor da opção 8217 para fornecer a despesa total reportada da outorga de opções para o ano. Ao final do período de carência, a empresa utiliza o valor justo da opção adquirida para fazer um ajuste final na demonstração do resultado para reconciliar qualquer diferença entre esse valor justo e o total dos valores já informados. Agora que empresas como a General Electric, a Microsoft e o Citigroup aceitaram a premissa de que as opções de ações dos funcionários são uma despesa, o debate sobre contabilidade está mudando de relatar opções sobre declarações de renda a como relatá-las. Os opositores da despesa, no entanto, continuam a lutar contra uma ação de retaguarda, argumentando que as estimativas da data de concessão do custo das opções de ações dos empregados, com base em fórmulas teóricas, introduzem um erro de medição excessivo. Eles querem que o custo reportado seja diferido até que possa ser determinado com precisão quando as opções de ações são exercidas ou perdidas ou quando elas expiram. Mas, diferir o reconhecimento das despesas com opções de compra de ações é um obstáculo tanto para os princípios contábeis quanto para a realidade econômica. As despesas devem ser combinadas com as receitas associadas a elas. O custo de uma outorga de opções deve ser contabilizado ao longo do tempo, normalmente o período de carência, quando se presume que o funcionário motivado e contratado está ganhando a concessão gerando receitas adicionais para a empresa. Algum grau de erro de medição não é motivo para adiar o reconhecimento As demonstrações contábeis são preenchidas com estimativas sobre eventos futuros relacionados a despesas de garantia, provisões para devedores duvidosos, benefícios futuros de pensão e pós-emprego e passivos contingentes por danos ambientais e defeitos de produtos. Além disso, os modelos disponíveis para calcular o valor da opção tornaram-se tão sofisticados que as avaliações das opções de ações para funcionários são provavelmente mais precisas do que muitas outras estimativas nas demonstrações financeiras de uma empresa. A defesa final do lobby antiexpondo é a alegação de que outras estimativas das demonstrações financeiras baseadas em eventos futuros são eventualmente reconciliadas com o valor de liquidação dos itens em questão. Por exemplo, os custos estimados para benefícios de aposentadoria e pós-aposentadoria e para responsabilidades ambientais e de segurança do produto são pagos em dinheiro. Nesse momento, a demonstração de resultados é ajustada para reconhecer qualquer diferença entre o custo real e o estimado. Como os opositores da acusação apontam, não existe atualmente um mecanismo de correção para ajustar as estimativas da data de concessão dos custos das opções de ações. Essa é uma das razões pelas quais CEOs de empresas de alta tecnologia, como Craig Barrett, da Intel, ainda se opõem ao padrão proposto pelo Financial Accounting Standards Board (FASB) para a contabilização da outorga de opções de ações. Um procedimento que chamamos de despesa com valor justo para opções de estoque elimina os erros de previsão e medição ao longo do tempo. É, no entanto, fácil fornecer um mecanismo de contabilidade que mantenha a lógica econômica subjacente à opção de ações, ao mesmo tempo em que lida com as preocupações dos críticos quanto ao erro de medição e a falta de reconciliação com a experiência real. Um procedimento que chamamos de despesa com valor justo ajusta e, eventualmente, reconcilia as estimativas de custo feitas na data da concessão com a experiência real subseqüente, de forma a eliminar erros de previsão e de medição ao longo do tempo. A Teoria O nosso método proposto envolve a criação de entradas nos lados ativo e patrimonial do balanço para cada concessão de opção. No lado do ativo, as empresas criam uma conta de compensação pré-paga igual ao custo estimado das opções concedidas no lado do patrimônio líquido, e criam uma conta de opções de ações de capital integralizado pelo mesmo valor. Essa contabilidade espelha o que as empresas fariam se emitissem opções convencionais e as vendessem no mercado (nesse caso, o ativo correspondente seria o resultado em dinheiro, em vez de uma compensação pré-paga). A estimativa para as contas de ativos e patrimônio líquido pode vir de uma fórmula de precificação de opções ou de cotações fornecidas por bancos de investimento independentes. A conta de compensação pré-paga é então contabilizada na demonstração de resultado seguindo um cronograma regular de amortização linear durante o período de aquisição, o tempo durante o qual os funcionários estão recebendo sua remuneração baseada em ações e, presumivelmente, gerando benefícios para a corporação. Ao mesmo tempo em que a conta de compensação pré-paga é contabilizada, a conta de opções de ações é ajustada no balanço patrimonial para refletir as alterações no valor justo estimado das opções concedidas. A empresa obtém a reavaliação periódica de sua outorga de opções, assim como fez a estimativa da data de concessão, seja de um modelo de avaliação de opções de ações ou de uma cotação de banco de investimento. A amortização da remuneração paga antecipadamente é adicionada à alteração no valor da outorga da opção para fornecer a despesa total reportada da outorga de opções para o ano. Ao final do período de carência, a empresa utiliza o valor justo da opção de compra de ações que agora é igual ao custo de remuneração realizado da concessão para fazer um ajuste final na demonstração do resultado para reconciliar qualquer diferença entre o valor justo e o total dos valores. já relatado da maneira descrita. As opções agora podem ser avaliadas com bastante precisão, pois não há mais restrições sobre elas. As cotações de mercado seriam baseadas em modelos de avaliação amplamente aceitos. Alternativamente, se as opções de ações agora investidas estiverem no dinheiro e o detentor optar por exercê-las imediatamente, a empresa pode basear o custo de compensação realizado na diferença entre o preço de mercado de suas ações e o preço de exercício de suas opções de empregados. Nesse caso, o custo para a empresa será menor do que se o empregado mantivesse as opções porque o funcionário perdeu a valiosa oportunidade de ver a evolução dos preços das ações antes de colocar dinheiro em risco. Em outras palavras, o funcionário optou por receber um pacote de remuneração menos valioso, que deve ser refletido logicamente nas contas da empresa. Alguns defensores da despesa podem argumentar que as empresas devem continuar a ajustar o valor das outorgas após a aquisição até que as opções sejam perdidas ou exercidas ou expirem sem serem exercidas. Sentimos, no entanto, que a declaração de renda da empresa responsável pela concessão deve cessar no momento da aquisição ou quase imediatamente depois. Como nosso colega Bob Merton apontou para nós, no momento do vesting, as obrigações dos funcionários em relação a ganhar as opções cessam, e ele ou ela se torna apenas mais um acionista. Quaisquer outras transações de exercício ou caducidade, portanto, devem levar a ajustes nas contas do patrimônio líquido e na posição de caixa da empresa, mas não na demonstração do resultado. A abordagem que descrevemos não é a única maneira de implementar despesas com valores justos. As empresas podem optar por ajustar a conta de compensação pré-paga ao valor justo em vez da conta de opções de capital integralizado. Nesse caso, as alterações trimestrais ou anuais no valor da opção seriam amortizadas durante o restante das opções. Isso reduziria as flutuações periódicas na despesa de opções, mas envolveria um conjunto de cálculos um pouco mais complexo. Outra variante, para os funcionários que trabalham em pesquisa e desenvolvimento e em empresas iniciantes, seria adiar o início da amortização até que os esforços dos funcionários produzam um ativo gerador de receita, como um novo produto ou um programa de software. A grande vantagem da contabilização do valor justo é que ela capta a característica principal da remuneração de opções de ações, de forma que os funcionários recebem parte de sua remuneração na forma de uma reivindicação contingente sobre o valor que estão ajudando a produzir. Durante os anos em que os funcionários ganham a opção de conceder o período de aquisição, a despesa da empresa para sua remuneração reflete o valor que estão criando. Quando os esforços dos funcionários em um determinado ano geram resultados significativos em termos do preço das ações da empresa, a despesa líquida de compensação aumenta para refletir o valor mais alto da remuneração baseada em opções desses funcionários. Quando os esforços dos funcionários não geram um preço mais alto, a empresa enfrenta uma fatura de remuneração mais baixa. A Prática Vamos colocar alguns números em nosso método. Suponha que a Kalepu Incorporated, uma empresa hipotética em Cambridge, Massachusetts, concede a um de seus funcionários opções de ações de dez anos em 100 ações, ao preço atual de mercado de 30, adquirindo em quatro anos. Usando estimativas de um modelo de precificação de opções ou de banqueiros de investimento, a empresa estima que o custo dessas opções seja de 1.000 (10 por opção). A exposição Fair-Value Expensing, no Cenário Um, mostra como a empresa gastaria essas opções se acabasse ficando sem dinheiro no dia da aquisição. No primeiro ano, o preço da opção em nosso cenário permanece constante, de modo que apenas a amortização de 250 da compensação pré-paga é reconhecida como despesa. No segundo ano, as opções estimadas de valor justo diminuem em 1 por opção (100 para o pacote). A despesa de compensação permanece em 250, mas uma redução de 100 é feita para a conta de capital integralizado para refletir o declínio no valor das opções, e o valor de 100 é subtraído no cálculo da despesa de compensação do segundo ano. No ano seguinte, a opção é reavaliada em 4, elevando o valor do subsídio para 1.300. No terceiro ano, portanto, a despesa total de compensação é a amortização da concessão original, mais uma despesa de opção adicional de 400, devido à reavaliação da concessão para um valor muito mais alto. A contabilização do valor justo captura a característica principal da compensação de opções de ações que os funcionários recebem parte de seu pagamento na forma de uma reivindicação contingente sobre o valor que estão ajudando a produzir. No final do quarto ano, no entanto, o preço das ações da Kalepus cai, e o valor justo das opções cai de 1.300 para apenas 100, um número que pode ser estimado com precisão porque as opções agora podem ser avaliadas como opções convencionais. Nos últimos anos de contabilidade, portanto, a despesa com 250 compensações é relatada juntamente com um ajuste no capital social de menos 1.200, criando uma remuneração total reportada para aquele ano de 950 menos. Com esses números, o total pago pela compensação sobre o total O período sai para 100. A conta de compensação pré-paga está encerrada e restam apenas 100 de capital integralizado nas contas patrimoniais. Este 100 representa o custo dos serviços prestados à empresa por seus funcionários - um montante equivalente ao dinheiro que a empresa teria recebido se tivesse decidido simplesmente escrever as opções, mantê-las por quatro anos e depois vendê-las no mercado. A avaliação 100 das opções reflete o valor justo atual das opções que agora são irrestritas. Se o mercado estiver realmente negociando opções com exatamente o mesmo preço de exercício e vencimento que as opções de ações adquiridas, a Kalepu pode usar o preço cotado para essas opções em vez do modelo no qual o preço cotado seria baseado. O que acontece se um funcionário que detém a concessão decide deixar a empresa antes da aquisição, perdendo assim as opções não utilizadas Segundo nossa abordagem, a empresa ajusta a demonstração de resultados e balanço para reduzir a conta de ativos pré-pagos e o correspondente capital integralizado conta de opção para zero. Vamos supor, por exemplo, que o funcionário saia no final do segundo ano, quando o valor da opção é contabilizado em 900. Nesse momento, a empresa reduz a conta de opções de capital integralizado de empregados a zero, baixa a 500 restantes no balanço de compensação pré-pago (após a amortização do ano dois ter sido registrada), e reconhece um ganho na demonstração de resultados de 400 para reverter os dois anos anteriores de despesas de compensação. Desta forma, Kalepu calcula o total do gasto de compensação baseado em capital reportado para o valor realizado de zero. Se o preço da opção, em vez de cair para 1 no final do quarto ano, permanecer em 13 no último ano, o custo de compensação da empresa é igual a 250, e o custo total de compensação nos quatro anos é de 1.300, o que é maior do que o esperado no momento da concessão. No entanto, quando as opções valem dinheiro, alguns funcionários podem optar por exercer imediatamente, em vez de reter o valor total, aguardando até que as opções estejam prestes a expirar. Nesse caso, a empresa pode usar o preço de mercado de suas ações nas datas de aquisição e exercício para encerrar o relatório para a concessão. Para ilustrar isso, vamos supor que o preço das ações da Kalepus seja 39 no final do quarto ano, quando as opções dos empregados se enquadram. O empregado decide exercer nesse momento, renunciando a 4 de benefícios por opção e, assim, reduzindo o custo da opção para a empresa. O exercício antecipado leva a um ajuste de menos de 400 anos e quatro para a conta de opções de capital integralizado (como mostra a exposição Fair-Expensing de Valor, Cenário Dois). A despesa total de compensação ao longo dos quatro anos é de 900 vezes a empresa desistiu fornecendo 100 ações ao empregado a um preço de 30 quando seu preço de mercado era 39. Seguindo o espírito O objetivo da contabilidade financeira não é reduzir o erro de medição para zero. Se assim fosse, as demonstrações contábeis de uma empresa consistiriam meramente em sua demonstração direta de fluxo de caixa, registrando o dinheiro recebido e o dinheiro desembolsado em cada período. Mas as demonstrações de fluxo de caixa não captam a verdadeira economia de uma empresa, e é por isso que temos demonstrações de resultado, que tentam medir a receita econômica de um período comparando as receitas obtidas com as despesas incorridas para criar essas receitas. As práticas contábeis, como depreciação, reconhecimento de receita, custeio de pensão e provisão para devedores duvidosos e perdas de empréstimos permitem uma medição melhor, embora menos precisa, da receita de uma empresa em um período do que uma abordagem de entrada e saída de dinheiro. De forma semelhante, se o FASB e o International Accounting Standards Board recomendassem despesas com valor justo para opções de ações de funcionários, as empresas poderiam fazer suas melhores estimativas sobre o custo total de remuneração durante a vida das opções, seguido de ajustes periódicos que trariam. reportou a despesa de compensação mais próxima do custo econômico real incorrido pela empresa. Uma versão deste artigo apareceu na edição de dezembro de 2003 da Harvard Business Review. Robert S. Kaplan é um membro sênior e professor da Marvin Bower de Desenvolvimento de Liderança, emérito, na Harvard Business School. Ele é co-autor, com Michael E. Porter, da 8220Como Resolver a Crise de Custos na Assistência à Saúde8221 (HBR, setembro de 2011). Krishna G. Palepu (kpalepuhbs. edu) é o professor de Administração de Empresas Ross Graham Walker da Harvard Business School. Eles são co-autores de três artigos HBR anteriores, incluindo 8220 Estratégias que se encaixam nos mercados emergentes8221 (junho de 2005). Este artigo é sobre o valor contábil justo Valor justo O valor justo é definido como um preço de venda acordado por um comprador e vendedor interessado, assumindo que ambas as partes entram na transação livremente. Muitos investimentos têm um valor justo determinado por um mercado em que a segurança é negociada. O valor justo também representa o valor dos ativos e passivos da empresa quando as demonstrações financeiras de uma empresa subsidiária são consolidadas com uma empresa controladora. Carregando o jogador. RUMO AO VALOR JUSTO A maneira mais confiável de determinar o valor justo de um investimento é listar a segurança em uma troca. Se as ações da XYZ forem negociadas em uma bolsa, os criadores de mercado fornecerão uma oferta e solicitarão o preço das ações da XYZ. Um investidor pode vender as ações ao preço de compra para o criador de mercado e comprar as ações do criador do marcador pelo preço de venda. Como a demanda do investidor pelo estoque determina, em grande parte, os preços de compra e venda, a bolsa é o método mais confiável para determinar o valor justo das ações. Como funciona uma consolidação O valor justo também é usado em uma consolidação, que é um conjunto de demonstrações financeiras que apresenta uma controladora e uma empresa subsidiária como se os dois negócios fossem uma só empresa. Esse tratamento contábil é incomum porque o custo original é usado para avaliar ativos na maioria dos casos. A controladora compra uma participação em uma subsidiária, e os ativos e passivos correspondentes são apresentados pelo valor justo de mercado para cada conta. Quando os registros contábeis de ambas as empresas são consolidados, os valores de mercado da empresa controlada são utilizados para gerar o conjunto combinado de demonstrações contábeis. Factoring em uma avaliação Em alguns casos, pode ser difícil determinar um valor justo para um ativo se não houver um mercado ativo para negociar o ativo. Isso costuma ser um problema quando os contadores realizam uma avaliação da empresa. Digamos, por exemplo, que um contador não possa determinar um valor justo para um equipamento incomum. O contador pode usar os fluxos de caixa descontados gerados pelo ativo para determinar o valor justo. Nesse caso, o contador usa a saída de caixa para comprar o equipamento e as entradas de caixa geradas pelo uso do equipamento durante sua vida útil. O valor dos fluxos de caixa descontados é o valor justo do ativo. O valor justo de um derivativo é determinado, em parte, pelo valor de um ativo subjacente. Se você comprar uma opção de compra de 50 ações da XYZ, estará adquirindo o direito de comprar 100 ações da XYZ a 50 por ação por um período de tempo específico. Se os preços de mercado das ações da XYZ aumentarem, o valor da opção na ação também aumentará. Mercado de Futuros No mercado de futuros, o valor justo é o preço de equilíbrio para um contrato futuro. Isso é igual ao preço spot depois de levar em consideração juros compostos (e dividendos perdidos porque o investidor possui o contrato futuro em vez dos estoques físicos) durante um certo período de tempo.